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你絕對想不到,蘋果最賺錢的“明日之星”會是它!

2017-01-11
關鍵詞: 蘋果 iTunes

蘋果的一些投資者(很多是旁觀者)渴望看到蘋果再一次攪亂整個科技界,就像十年前的iPhone一樣。蘋果的“明日之星”看起來是什么呢?有人猜測是目前最熱的電動汽車和無人駕駛,從2014年以來蘋果一直致力于此項研究,VR眼鏡預計會在明年初推出。

股民幾乎遠離了蘋果,直到蘋果提出“新的類似iPhone”這些科技小玩意。

我現在已經不太關注謊言和猜測。如今,有明顯的微妙的革命正在比蒂諾公司發生,作為投資者之一我非常興奮。當分析師們忙于計算iPhone在2017年第一季度的銷量和收益的時候,蘋果公司已經加大了服務業務的發展,并將其變成第二大部門,超越了iPad和PC。

看一些重要的數字

蘋果的服務業務包含安裝APP的組合銷售,如iTunes商店、蘋果支付、電影和電視節目、應用層程序等。首席財務官Luca Maestri表示,這些項目代表服務業務的大部分內容,另一部分是一次性銷售,而非和蘋果產品的常規應用相關,如蘋果保健。

很快,我可以確定,未來幾年會有巨大的推動力繼續支持蘋果服務。業務增長的關鍵驅動力不是蘋果設備所售的數量,而是安裝總基數。

大概一年前,Stifel預估了過去和未來iPhone到2021年的安裝基數。不像已經銷售數量,近幾年非常不穩定和不可預估。服務業務的iPhone的增長很健康。這是目前蘋果的足跡擴展到研發市場以及追趕小的競爭者的結果,如黑莓和諾基亞。

Stifel對于iPhone安裝基數增長的預估是從2015年到2018年年復合增長率是15%,還沒被證實非常準確。但是如果是這樣的話,假設蘋果所有用戶會在服務業務上進行消費,我希望服務部門會為iPhone的銷售增長做出榜樣,它的地位不遜色于iPhone。

隨著兩者的多項發展趨勢線,對比iPhone,可以看看服務銷售增長如何?(1)過去五年iPhone的增長率很高,但是從(2)可以看出,最近服務業務的增長很明顯。

從盈利角度來分析服務業務。博恩坦估計,iPhone的毛利率這些年來已經沒什么驚喜了,隨著競爭的加劇,要支持新的更好的性能成本也在增加。

同樣的問題不會發生在服務業務上。Eassa 保守估計這個部門的在2015年的毛利率高達65%(199億美金的銷售額,利潤是130億美金)。考慮首席財務官Maestri的評論這個數字甚至更高,他說安裝服務業務的利潤與其它服務公司可比,如Facebook,我們都知道facebook的毛利率是84%。

我估計自2012年來,蘋果公司的利潤增長來自于iPhone、服務業務和其它業務。從下圖可以看出,服務業務的增長更穩定可預測,它的增長率高于iPhone和其它業務。

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蘋果的無人駕駛汽車聽起來非常讓人振奮,VR頭盔也是。但是每首歌0.99美元的收入和蘋果支付的傭金會讓讓人更興奮。我相信蘋果的“明日之星”會是高增長的業務,銷售額達到250億美金,毛利率達到65%,它就在眼前。如果你不同意,想想特斯拉的24%的毛利率:這需要特斯拉這樣的汽車公司三倍的體量去創造相同的利潤,而蘋果已經通過垂直整合服務做到了。建立一個這樣的公司還不是一個簡單的事情。

在投資蘋果之前需要考慮這些問題:到2017年iPhone是否會繼續增長?下一代產品的更新周期是否會成為催化劑,驅使股票回到2015年的高點?蘋果在今年或者明天是否會推出新的產品列表?我害怕我無法回答這些問題。

我期待蘋果接下來幾年有利可圖,我相信蘋果的任性很好,最重要的是我看好蘋果的服務業務。


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