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立訊:Q3財報超預期的背后

2019-10-31
來源:半導體風向標

立訊公司發布前三季度業績,2019年前三季度歸母凈利潤28.9億元,同比增長74.3%,第三季度凈利潤13.9億元,同比增長66.7%。

凈利潤超半年報業績預期。半年報公告中預期前三季度業績增長50%-60%,本次三季報74.3%超過預期上限,超出公司之前業績預期。同樣公司之前預告三季度單季度業績同比增長18%-38%,此次66.7%同樣大幅超出業績預告上限。

其他財務指標同樣亮眼。應收賬款比上年末下降-5.5%,減少6.1億元,主要是客戶回款結構優化所致。存貨比上年末上升111.7%,增加52.9億元,主要是業績增長備料增加所致。存貨較2019年6月30日環比增加41.8億元,其中約35億元為客戶新品備貨,預計將在10月和11月銷售。經營活動產生的現金流量凈額比上年同期上升194.6%,增加40.4元,主要是營業收入大幅增加,應收賬款及存貨周轉天數下降所致。

全年業績預告持續高增長。公司三季報預告2019年全年業績同比增長45%-55%,對應利潤39.4億元-42.2億元,2018年同期業績27.2億元。因為公司各主營業務的延伸與新產品的量產均如預期順利進展,團隊持續執行年初經營層擬定的發展計劃,一方面進行內部精細管理優化,使得資源效益最大化;一方面加大商務拓展與配套的研發投入,為中、長期規劃的產品路線奠定基礎。從而預告期內,我們預計公司業績將實現快速增長。

后續業務增長空間明朗,助力未來業績持續增長。iPhone模組:在保持目前的份額情況下,充分收益低價策略催生的手機銷量超預期,明年有望回到2億部以上。AirPods組裝:今年預計全年銷量5000萬對以上,明年預計7000萬對以上,后年達到1億對,公司長期保持市占率70%以上。Watch組裝:銷量3000-4000萬只,公司明年Q4切入組裝業務預計份額在30%-50%。通信:基站,互聯,光纖業務綜合布局,切入基站相關組裝業務提升營收規模。

沒有新產品,只有新制程,“機電聲光”全方位發展

立訊精密,成立于2004年5月24日,于2010年9月15日在深圳證券交易所成功掛牌上市,營業收入年復合增長率達 50%。立訊精密始終堅持以技術導向為核心,集產品研發和應用服務于一體,并逐步實現從傳統制造向智能制造跨越,成長為國內電子行業精密制造的龍頭企業。

近年來公司從傳統連接器業務向精密制造業務跨越,以精密互聯技術為基礎逐漸延伸到電聲學、光學等精密制造領域,“機電聲光”全方位發展,成為世界同行業的開拓者與先行者。

立訊精密作為中國乃至全球領先的消費電子巨頭,其護城河的本質就在于飛輪所提供的強大增長動能,業務擴張路徑符合飛輪模型的底層算法。(1)底層飛輪,主要是指連接器業務,核心在于以“精密智造”提高客戶滿意度。(2)第二層飛輪,主要是指消費電子業務,核心在于以“零部件制造”延伸產業鏈布局。(3)第三層飛輪,主要是指智能硬件業務,核心在于以極強的工藝制成能力整合模組。(4)第四層飛輪,主要是指5G通信業務,核心在于突破整機制造。(5)第五層飛輪,主要是指汽車電子業務,核心在于積極布局全產業鏈。

公司研發及生產的線材組裝、連接器、電源線、天線、軟排線、軟性電路板、精密五金/塑膠零組件、聲學組件以及智能穿戴設備等產品廣泛應用于電腦、消費性電子、企業、汽車和醫療等多個重要領域。公司與眾多海內外知名品牌廠商建立了長期合作關系,如蘋果、聯想、華為、惠普、戴爾、微軟、谷歌、浪潮、日產、博世、 亞馬遜、貝爾金等。

公司布局全球,在5個國家擁有78000名員工,在海內外擁有辦公室、制造基地及研發中心。總部位于中國廣東省東莞市,制造基地主要分布在中國的廣東、江西、江蘇、安徽、浙江、山西、河北、四川、臺灣等地,海外主要位于德國、越南,并在廣東東莞、江蘇昆山、臺灣及美國設有研發中心。


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