費城半導體指數由費城交易所在1993年創立，英文全稱PHLX Semiconductor Sector，是全球影響力最大的半導體指數。作為全球半導體行業的風向標，費城半導體指數象征著全球半導體走勢與興衰。

十年翻十倍，半導體指數何以如此強勢？

費城半導體指數在1993年12月1日開始計算，初始值為200。截至2019年12月31日，該項指數為1849．62，在過去十年翻番近十倍。費城半導體指數為什么能獲得如此強勢的增長？

來源：Investing

首先要看它的選取標準。費城半導體指數成分股的選取有以下標準：

一、在納斯達克股票市場、紐約證券交易所、紐約證券交易所或CBOE交易所上市；

二、主營業務被歸類為設計、銷售、制造和銷售的半導體公司；

三、 仍有至少1億美元的最低市值；

四、在過去6個月中，每股至少可交易150萬股。

為了密切跟蹤半導體市場發展，費城半導體指數成份股于每年9月進行評估。指數涵蓋全球半導體設計、設備、制造、材料等方向，將符合標準的證券按照市值排名，選取30名為成份股，并采取股價算術平均的方式計算。因此，費城半導體指數的成份股，基本是全球半導體產業的領先者。

業內人士指出，半導體行業是整個科技的底盤，其變遷能夠展示科技演化。

半導體行業的發展歷程可以劃分為三個階段：PC與互聯網時代、移動互聯網時代與5G＋AIOT 時代。梳理脈絡可以發現，正是一波波科技浪潮，塑造了這個“永遠的朝陽產業”。

第一階段：PC與互聯網時代（1994－2009）

這一時期的驅動力是個人PC和2G、3G等無線通信。指數高點出現2000年，達到1362，但是2000年以后，伴隨互聯網泡沫破裂，半導體指數也開始下滑。這一時期培育了如三星，Intel等半導體龍頭，與此同時，微軟、思科也成為這個時代的重要角色。

第二階段：移動互聯網時代（2009－2018）

移動互聯網時代的主要的驅動力來自4G技術和由iPhone 4加速的智能手機市場。這一時期，半導體指數獲得持續增長，全球產值達到 3000 億美元以上。在PC時代，微軟與英特爾形成了系統與芯片綁定的模式，在移動互聯網時代，安卓與高通在移動端也形成了類似微軟和英特爾的強大聯盟。蘋果、高通、谷歌的崛起，也都始于移動互聯網時代。

第三階段：5G 與 AIOT 時代（2018－）

自2018年后，步入移動互聯網與下一時代的交匯期。一方面，新一代信息技術迅速發展，5G與AI提供的增長動力已經顯現，另一方面，下游端可穿戴設備與物聯網儲備了一定的增長動能，全球半導體產值很快突破 4000億美元。

顯然，每一次科技浪潮都助推了半導體指數的上升，而新一代信息技術以及核心產品成為兩股重要的推動力。

波動上升，半導體行業或進入周期底點

長期來看，費城半導體指數表現亮眼，十年內為半導體產業交出了近十倍增長的佳績。不過，近年來全球半導體市場呈現低迷也是不爭的事實。

2019年上半年，隨著供應鏈庫存攀升、技術瓶頸以及貿易摩擦升級帶來的不確定性，許多專家開始預測半導體行業風險加劇。2019年5月，針對華為的禁令和中美貿易戰導致30只成分股全線下降，該月累計跌幅達到13．5％。受日韓半導體爭端影響，半導體指數雖在6、7月份稍有回升，但在8月份又迅速回落。

雖然遭遇一系列波折，但2019年全球半導體市場大致與2018年持平。2019年，美股漲幅最大的板塊是信息科技和通訊服務板塊，半導體行業依然是年度最大贏家。費城半導體指數累計漲幅遠超標普500同期漲幅，給投資者帶來了豐厚的回報。

國內方面，并購成為年度關鍵詞，顯示了行業龍頭不斷加深護城河的趨勢。2019年 6 月，聞泰科技收購全球最大的IDM標準器件半導體企業——安世半導體正式獲得中國證監會的核準，交易金額高達 267 億元，該收購也是國內半導體行業史上最大的并購交易。紫光國微180億元收購法國智能安全芯片公司Linxens。晶方科技3225萬歐元收購荷蘭Anteryon公司。一系列國內整合、國際并購助推中國半導體行業快速崛起，也帶來行業向好的風向。

其實，如果將半導體產業放入歷史脈絡，即借助費城半導體指數刻畫的半導體產業周期進行思考。可以大膽預測，新一代信息技術和產品又將拉動半導體產業的新一輪增長，行業周期將見底反彈。

技術方面，以5G、物聯網為代表的新一代信息技術成為創新的基礎設施，智慧工廠、無人駕駛汽車、智慧城市、數字健康等多個新興產業將帶來增量需求。普華永道發布在《2019全球半導體市場報告》中預測，到2022年全球半導體市場將達到5750億美元，其中人工智能相關的半導體銷量將會從60億美元上升至300億美元。

核心產品方面，2020年5G正式商用開啟后，有望迎來換機周期。據 IDC 預測，2019 年 5G 手機預計出貨 670 萬臺， 4G 手機的占有率依然高達 95％以上。預計到 2023年，5G 手機年出貨量將超過 4 億臺，滲透率超過 25％。此外，以Airpods 為代表的的智能穿戴產品發展迅速，也將帶來增量空間。

來源：IDC 2019

半導體行業簡單分為上中下游三塊，上游是設備和材料，中游是半導體制造，如芯片代工和存儲器的制造，下游是設計和封裝。越是上游，難度越大，國產替代空間越大。目前我國半導體產業的自給率才只有不到15％，《中國制造2025》的目標是2020年自給率達40％，2050年達到50％ 。長期內，產業政策也會成為國內半導體產業發展的重要驅動力。

從PC與互聯網時代到移動互聯網時代，再到如今的5G＋AIOT時代，穿越現代IC產業的費城半導體指數，勾勒出二十余年半導體產業史。借此，我們也可以尋求規律，進而預測半導體產業的周期故事。與此同時，2019年半導體產業前低后高的運行態勢也讓產業情緒更為樂觀——在新一代信息技術、5G換機潮以及產業政策的驅動下，半導體產業的強勢故事還將續寫。

作者：李薇