在中國從來就不缺明爭暗斗。

作為中國最著名高等學府,北京大學、清華大學不僅在招生、學術研究方面存在激烈的爭奪,商業布局方面同樣暗潮涌動。

“中國最牛校企”樓塌了

1986年,北大以王選教授發明的漢字激光照排系統組建了北大方正,兩年后,清華便搗鼓出紫光集團前身清華大學科技開發總公司。在2019年發布的中國電子信息百強企業名單上,方正集團與紫光集團分別排在第5位、第16位,被外界稱為中國最牛校企。

出乎意料的是,如此體量的龐然大物也會在一夜之間崩潰。去年2月,北京銀行以方正集團未能清償到期債務,且明顯不具備清償能力但具有重整價值為由,申請法院對該公司進行重整。

作為好兄弟,紫光集團同樣不甘落后,在方正的重整剛以平安集團入主告一段落后,也加入破產重整的行列。

近日,紫光集團公告稱,相關債權人以不能清償到期債務,資產不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力,具備重整價值和重整可行性為由,向法院申請對紫光進行破產重整。

其實,這場危機早在去年已經顯現。2020年10月29日,就在“15紫光PPN006”永續債到期的前一天,紫光集團突然發布公告稱選擇不行使回購權。按照慣例,放棄贖回永續債通常被視為流動性緊張,再融資困難的信號。

資本市場迅速用腳投票,紫光集團多只債券價格暴跌,僅三個交易日,最高跌幅逾64%。

“眼看他起朱樓,眼看他宴賓客,眼看他樓塌了。”

這是清代戲曲家孔尚任《桃花扇》中的名句,原本描述的是大明王朝的興衰,但用在方正集團和紫光集團身上并不違和。

方正的沒落主要原因在于管理的混亂,一個數萬員工的巨無霸完全淪為魏新、李友等極少數幾位高管的玩具,沉迷于資本運作游戲無法自拔,逐漸喪失核心技術,變成一個空心的金融資產運營集團,最終資不抵債而不得不委身平安集團。

紫光集團大敗局

紫光集團大敗局的根源則非貪婪莫屬。

在官方網站上,紫光集團號稱全球第三大手機芯片設計企業與中國領先的云服務供應商之一,SIM卡芯片市場份額占全球的20%以上。不幸的是,如今的破產重整無情地戳穿了紫光集團光鮮的表象。

以前,老人們常說,你手里有一分錢就干一分錢的事兒,不要什么都想插一杠子。可是在董事長兼CEO趙偉國執掌下,紫光集團卻恨不得用一分錢干10分的事兒。

僅在2013-2017年四年時間里,紫光集團就先后耗資18億美元、9億美元、25億美元收購展訊通信、銳迪科微電子、新華三公司51%股權,控股上海宏茂微電子公司,組建長江存儲,注資光寶科技蘇州子公司,2018年7月,紫光集團旗下紫光聯盛更是大手筆拿下立聯信,交易金額高達22．4億歐元。

在打造世界級高科技產業集團目標的指引下,紫光集團還在中國、美國、法國、德國、新加坡、印度和泰國等地投資設立了60個全球研發中心。

“對待業務,我們要求員工堅定信念、解放思想、大膽假設、小心求證、謹慎操作、快速行動。”趙偉國凌厲剽悍的出手與他對員工的要求形成了鮮明的對比。

通過一系列收購,趙偉國確實拼出了一個“從芯到云”的帝國,然而,半導體是一個回報比較慢的產業,買買買通常不能立刻帶來回報,紫光集團除了支付收購對價,還需要為這些收購來的對象追加大量的后期投入。

這些讓底子原本就不厚實的紫光集團不堪重負。沒有錢怎么辦?趙偉國的答案是借,借,借。

瘋狂舉債拖垮清華金字招牌

紫財經(ID:purplecaijing)經多方查詢未能查找到紫光集團最新財務報告。根據天眼查APP,截至2017年末、2018年末、2019年末,紫光集團合并報表資產負債率分別超過62%、73%、73%。

到2019年12月31日,紫光集團資產總額2978億元,截至當年底發行在外的債券或融資工具多達24項,包括非公開定向債務融資工具、美元債券、非公開發行債券、公開發行債券,債券總額高達434億元,同時還存在343億元長期應付款,而現金及現金等價物余額不到518億元。

因此,紫光集團走到今天這個地步,并不是餓死的,而是貪多求大,被活活撐壞的。許多人都想模仿國內顯示領域的龍頭京東方,其實,王東升比他們精明多了,一條液晶顯示生產線動輒數百億元,投入巨大,王東升極少獨自舉債上馬,往往拉著合肥、重慶、武漢、鄂爾多斯等地方一起做,而且由后者出大頭,顯著降低了京東方的風險。如今,京東方已實現了單季50億凈利潤,基本成功上岸,照葫蘆畫瓢的紫光集團正在艱難渡劫,即使能夠僥幸過關,紫光集團也不再完全屬于清華和趙偉國了。

在研究過程中,紫財經發現了一個非常吊詭的地方,2009年,紫光集團放著大量優質投資者不要,怎么就看中了趙偉國個人控制的、當時成立時間只有短短四年的健坤投資集團,并且還同意向后者出售多達49%股權呢?趙偉國又哪來那么多錢買下這些股權?這場交易是否涉及國有資產流失?(部分圖片來自網絡)