近日,TCL科技對2021年前三季度的經營業績發布預告,單看增速,前三季度,預計實現凈利潤130．5億元至133．5億元,增速在530%左右。

歸屬于上市公司股東凈利潤預計達到90．3億元至91．8億元,同比增速也在350%左右。2020年前三季度,TCL的歸母凈利潤約為20．3億元,2021年則直接翻了幾番。

值得一提的是,如此亮眼的數據,股價卻未有及時反饋。業績預告出來后,10月15日開盤,TCL科技股價微漲1．5%左右,隨后又逐漸出現下跌,截至10月19日收盤,TCL科技的股價為6．43元/股。

為何如此高的凈利增速,資本市場卻不看好?

TCL業績亮眼背后

一切還要跟TCL近年來的轉型戰略有關。

TCL近年來轉型為半導體企業,具體到業務上看,TCL的核心業務具體分為半導體顯示、半導體及半導體光伏、產業金融與資本三大板塊,與此同時,TCL還在不斷擴充自己的半導體版圖。

在大尺寸業務領域,主要TV產品價格于三季度在高位面臨調整,加之上游供應鏈、下游物流等波動影響,大尺寸業務季度盈利環比并非理想。

但TCL推出了高端TV,以及商顯等產品結構優化,及時扭轉了季度盈利,這從整體表現也可以看出,財報顯示,第三季度凈利潤同比增長約4倍。

在大尺寸TV面板領域嘗到甜頭,TCL在中尺寸領域也在不斷深入布局。一直以來,以IT面板為代表的中尺寸面板領域,LG等廠商占據頭部市場份額。

不過如今,TCL正在嘗試打破這一局面,中尺寸業務領域,TCL在電競、筆電、平板和車載市場份額迅速提升。TCL去年公司收購中國蘇州三星顯示企業股權,今年的投資定位于中尺寸高附加值提高產品設計生產的T9產線,并預計2023年上半年投產。

此外,定位于中尺寸高附加值IT顯示屏、車載、工控等產品生產的T9項目,TCL也宣布正式投建,TCL還戰略入股了日本JOLED,加速印刷顯示技術升級;另一方面則是攻克高端產品,比如旗下的T4柔性OLED產線生產柔性折疊屏、屏下攝像等高端產品。

值得一提的是,TCL科技今年上半年,還推出了120億元的定增計劃,在廣州黃浦區建立生產線項目,主要生產和銷售中尺寸高附加值IT顯示屏車載顯示器、醫療、工控等專業顯示器、商用顯示面板等。

對于小尺寸業務領域,TCL也在逐漸改善T3生產線,T3產線加速中尺寸轉型,LTPS筆電、車載、平板的業務占比都在提高,而T4線受前期研發投入及產線加速爬坡影響,T4線虧損環比加大。

產量上,產品出貨面積同比增長超30%,其中T1、T2、T6產線保持滿銷滿產,11代線T7產能繼續爬坡,蘇州華星T10自Q2并表后,由于新產線滿產滿銷,也進一步增厚了其利潤貢獻。

不過TCL也并非高枕無憂,自身的研發實力還需要持續優化,面板價格作為拉升業績的因素,雖然前三季度仍處于景氣區間,產品價格大幅上漲,顯著高于去年同期水平,但近期大尺寸面板價格在高位迎來調整。

在需求方面,今年5月,瑞士信貸報告顯示,面板漲勢預計將在今年第三季度開始放緩,面板在第四季度可能出現供過于求情況,企業銷量進一步承壓。

此外,TCL布局的電視領域,市場正在不斷緊縮,奧維云網的數據顯示,2021年上半年,中國電視市場累計銷量1781萬臺,同比減少14．7%;內地前七大電視品牌的合計出貨量,只有1464萬臺,同比減少了16．1%。

種種預測,是否會影響TCL下半年的業績,還有待觀察。

半導體生意到底賺錢嗎?

做半導體并非TCL心血來潮,TCL從2009年就已經布局,去年TCL科技摘牌中環電子,深入進軍半導體及半導體光伏領域。10年以來,半導體業務已然成為TCL的核心業務。半導體顯示、半導體光伏和材料兩大核心業務扛起TCL業績大梁。

這些年,半導體行業發展迅速,行業集中度提高,整體盈利能力提升,據TCL的財報預告來看,今年上半年半導體顯示業務凈利潤更是同比增長約16倍。

去年6月份TCL科技化了125億高價,買下中環集團100%股權,中環集團持有中環股份和天津普林控股權,以及中環計算機等業務資產,TCL科技也通過并購策略,進入了半導體光伏和半導體材料產業賽道。

并購的半導體企業并沒讓TCL失望。根據兩家上市公司發布的年報,2020年中環股份實現營業總收入190．6億元,同比增長超過12%,凈利潤14．8億元;天津普林的營收則為4．58億元,同比增長9．5%,均在TCL的營收大盤有所貢獻。

TCL在內的半導體企業業績大好,也離不開大環境的助力。

一方面,是行業景氣,市場對半導體等器件處于供不應求狀態,在5G、智能汽車、AR等技術高速發展的當下,芯片和集成電路等各類半導體元器件的需求量也在不斷增長,有數據顯示,2020年整個半導體市場實現了10．4%的同比增長。

另一方面,趕上了政策利好,如今全球推進碳減排、碳中和等能源轉型政策,半導體材料的市場需求強勢上漲,在此利好下,作為硅片龍頭,中環半導體前三季度的業績也是一路增長。

與此同時,隨著技術成熟及工藝改善,產能進一步加強,單位廢品率進一步降低,憑借先進產品的技術壁壘,中環未來有望給TCL的盈利帶來進一步增長的空間。

半導體前景廣闊,必然也會有不少玩家入局。TCL所面對的市場競爭也比較激烈。

首先是國內單晶硅行業龍頭西安隆基股份,從產能上看,截至2019年年底,TCL并購的中環股份,單晶硅片產能33GW,不如對手隆基股份,而且隆基股份也在積極擴展產線,將建立世界最大的高效單晶硅電池產品生產基地。

其次,在面板賽道,跟國外的三星、國內的京東方比,TCL依然屬于后起之秀。

京東方的LCD智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視機五大主流顯示屏產品的市占率繼續穩居全球第一,在技術突破、產能等方面TCL顯然落后。

在OLED領域,TCL與京東方的差距也在拉大,國外廠商始終占據優勢地位,即使是國內龍頭京東方,也跟國外的三星、LG等企業有很大的差距。在今年業績中報中,TCL科技坦言,TCL華星在OLED產業領域依然面臨巨大挑戰。

面板產業是一個技術和資金雙密集的高科技企業,有人分析,“隨著面板價格的下降,新一輪的價格戰或又將開啟”。在激烈的市場競爭之下,TCL的“燒錢”規模還將持續擴大。

資本市場暫時失意?

TCL前三季度的成績單里,有喜也有憂。

除了面板和光伏兩大核心主業高速增長之外,TCL的產業金融與資本業務表現并不理想,投資業務發生一定下滑,也對前三季度的整體業績表現有所拖累。

有數據顯示,截至2020年末,TCL創投管理的基金規模超過90億元,項目投資累計126個。

金融行業始終存在很大的不確定性。TCL科技也承認,在金融投資板塊上,因轉讓花樣年股權等造成較大損失,對三季度整體業績造成了一定影響。

今年,TCL先后剝離廣州金服和利嶸發展旗下花樣年?；幽瓴⒉皇且患铱萍计髽I,而是一家房產企業,從事的并非TCL的核心科技業務,對于TCL而言,剝離房產業務長期看并沒有太大影響,甚至更有利于TCL科技進一步聚焦科技主業發展。

而且,剝離房產業務也不是TCL一家的操作,今年已有不少公司紛紛剝離房產公司股份。

不過,TCL科技在第三季度,賣掉“花樣年地產公司”股權,還是給TCL帶來一次短暫“震蕩”,讓其投資業務板塊在該季度業績同比和環比出現大幅下滑。

而且,TCL在資本市場也并不如意,今年年初,TCL科技股價曾迎來一波大漲,但之后股價開始了震蕩下跌的走勢,如今6．43元的股價,距離3月22日的高點10．12元/股,跌去近40%。

為何TCL在上半年利潤增速再創新高,但股價卻沒有得到與之匹配的增速?

畢竟,面板、半導體器件等旺盛的市場需求態勢是否能持續,TCL能否繼續保持高增速發展,還是個未知數,這或也影響到不少投資者對TCL科技未來業績增長的信心。

有行業人士分析認為,“TCL科技的業績已提前在資本市場兌現,近幾個月股價的下跌則是對未來業績的反應?！?/p>

在諸多市場預測中,一個共識是接下來TCL將面對周期性市場衰落,正如TCL董事長李東生表示,“對于整個產業的發展,大家要理性看待,波動性很難消除。除了供求關系之外,影響供求關系還有市場和經濟的因素。”