砍單潮來(lái)襲，“果鏈一哥”立訊精密遭遇開(kāi)年不利。

1月4日開(kāi)盤(pán)，立訊精密股價(jià)迅速走跌，盤(pán)中一度觸封死跌停板，最終收盤(pán)大跌9．99％。

截至當(dāng)天收盤(pán)，立訊精密股價(jià)報(bào)收28．37元／股，和2020年的最高點(diǎn)63．66元／股相比，不到3年時(shí)間，立訊精密的股價(jià)已經(jīng)跌去了55．4％，市值更是縮水超過(guò)了2500億。

在立訊精密跌跌不休的股價(jià)背后，蘋(píng)果對(duì)多個(gè)產(chǎn)品的“砍單”無(wú)疑是主要的推手。

根據(jù)媒體報(bào)道顯示，由于需求持續(xù)下滑，蘋(píng)果在近期以需求減弱為由，通知國(guó)內(nèi)供應(yīng)商本季減產(chǎn)AirPods、Apple Watch和MacBook元件。

而經(jīng)侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，2022年上半年立訊精密的消費(fèi)性電子業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比重超過(guò)85％，而其2021年來(lái)自第一大客戶(hù)的收入占總營(yíng)收的比重更是超過(guò)74％，雖然如今還未有具體的公告說(shuō)明，但若蘋(píng)果真的“砍單”，立訊精密無(wú)疑將受到巨大的影響。

毫無(wú)疑問(wèn)，隨著蘋(píng)果開(kāi)始走下坡路，作為“果鏈一哥”的立訊精密也一同遭殃；雖然股價(jià)已經(jīng)大跌，但對(duì)于立訊精密而言，真正的苦日子或許才剛剛開(kāi)始。

2000億“果鏈一哥”的發(fā)家史

對(duì)于立訊精密而言，其能發(fā)展到如今的地步，富士康和蘋(píng)果無(wú)疑起到了關(guān)鍵的作用。

時(shí)間拉回到34年前的1988年，當(dāng)時(shí)的富士康剛剛在大陸開(kāi)設(shè)了第一家工廠——深圳海洋精密電腦接插件廠，立訊精密的創(chuàng)始人王來(lái)春以“打工妹”的身份進(jìn)入了工廠；10年之后，王來(lái)春成為了工廠的“課長(zhǎng)”，而這已經(jīng)是富士康內(nèi)地工廠能達(dá)到的最高職位。

或許是不滿于現(xiàn)狀，在成為“課長(zhǎng)”沒(méi)多久，王來(lái)春便選擇了辭職創(chuàng)業(yè)；1999年，王來(lái)春和哥哥王來(lái)勝一起收購(gòu)了香港立訊，開(kāi)始效仿富士康，做起了電子連接線、連接器等電子產(chǎn)品。

在王來(lái)春創(chuàng)業(yè)起步的階段，富士康無(wú)疑起到了關(guān)鍵作用——雖然都是產(chǎn)生電子產(chǎn)品，但富士康并沒(méi)有將其當(dāng)作競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，反而還會(huì)把消化不完的訂單交給王來(lái)春去做；而從招股書(shū)來(lái)看，郭臺(tái)銘的弟弟郭臺(tái)強(qiáng)旗下的富港電子，更是成為了立訊精密的第三大股東。

進(jìn)入2000年以后，隨著全球消費(fèi)電子的迅速發(fā)展，再加上富士康的有意扶持，王來(lái)春的事業(yè)發(fā)展迅速；2004年，王來(lái)春來(lái)到深圳，正式創(chuàng)立了立訊精密，6年之后，立訊精密更是成功登陸深交所，一舉成為了國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子領(lǐng)域的龍頭。

在上市之后，曾經(jīng)的“大腿”富士康開(kāi)始逐漸退場(chǎng)，而新的“大腿”蘋(píng)果則開(kāi)始登場(chǎng)。

2011年，立訊精密收購(gòu)了昆山聯(lián)滔60％的股權(quán)，成功切入蘋(píng)果供應(yīng)鏈，最初獲得的是ipad連接線訂單；2016年，立訊精密又收購(gòu)了蘇州美特，開(kāi)始切入聲學(xué)領(lǐng)域，由于英業(yè)達(dá)在AirPods的良品率上不過(guò)關(guān)，立訊精密成功取而代之，在2017年成為了AirPods的生產(chǎn)商。

拿到了蘋(píng)果耳機(jī)的訂單之后，立訊精密迎來(lái)了第二次的飛躍。從業(yè)績(jī)來(lái)看，在2016年時(shí)立訊精密的營(yíng)收不過(guò)137．6億，凈利潤(rùn)則為11．57億；而到了5年后的2021年，立訊精密的營(yíng)收已經(jīng)增長(zhǎng)到了1539億，是2016年的10倍有余，凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)到了70．71億。

嚴(yán)重的蘋(píng)果“依賴(lài)癥”

對(duì)于立訊精密而言，蘋(píng)果的重要性不言而喻。

在2017年成功拿到了AirPods的代工訂單之后，2020年，立訊精密又成功切入Apple Watch的組裝業(yè)務(wù)；同年，立訊與母公司立訊有限共同出資收購(gòu)江蘇緯創(chuàng)100％股權(quán)，以及昆山緯新21．88％股權(quán)，進(jìn)入iPhone整機(jī)代工鏈，進(jìn)一步綁定了蘋(píng)果。

不過(guò)，隨著和蘋(píng)果合作的深入，立訊精密也逐漸出現(xiàn)了嚴(yán)重的蘋(píng)果“依賴(lài)癥”。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年立訊精密來(lái)自第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入高達(dá)1140億元，占比高達(dá)74．09％；拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，近幾年立訊精密第一大客戶(hù)的營(yíng)收占比不斷提高，2016—2021年占營(yíng)收比例分別為33．18％、36．58％、44．85％、55．43％、69．02％、74．09％。

當(dāng)然，作為全球消費(fèi)電子領(lǐng)域的巨頭，和蘋(píng)果加深合作也并沒(méi)有太大的問(wèn)題，但由于蘋(píng)果對(duì)供應(yīng)鏈的把控程度較高，立訊精密為了能夠“捆住”蘋(píng)果，也付出了不少的代價(jià)。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，近年來(lái)立訊精密的毛利率和凈利率在持續(xù)走低，2016年，當(dāng)立訊精密還未代工蘋(píng)果耳機(jī)的時(shí)候，其毛利率還有21．5％，凈利率則為8．59％；但到了2021年，雖然營(yíng)收已經(jīng)增長(zhǎng)了十倍，但其毛利率卻下跌到了12．28％，凈利率則下滑到了5．08％。

此外，由于需要為蘋(píng)果代工，立訊精密也需要大量投資固定資產(chǎn)，在2016年時(shí)，立訊精密的“固定資產(chǎn)＋在建工程”為45億元，但到了2021年，該數(shù)據(jù)已經(jīng)膨脹到378億元。

除了需要付出高昂的代價(jià)之外，產(chǎn)業(yè)鏈的不確定性，也是立訊精密所面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)。

最近兩年，市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了多次的蘋(píng)果“砍單”事件，甚至有企業(yè)直接被踢出了產(chǎn)業(yè)鏈，像歐菲光和歌爾股份就是最好的例子。而據(jù)媒體報(bào)道，近年來(lái)蘋(píng)果加速將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移出大陸，截至2019年，蘋(píng)果供應(yīng)商的主要生產(chǎn)基地有44％至47％位于大陸，但到了2021年卻下降到了36％。

從種種跡象來(lái)看，雖然立訊精密的成功離不開(kāi)蘋(píng)果的支持，但如今患上了嚴(yán)重的蘋(píng)果“依賴(lài)癥”之后，立訊精密也遭到了蘋(píng)果的反噬。

加速轉(zhuǎn)型，急需新“解藥”

近年來(lái)，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)持續(xù)低迷，作為行業(yè)龍頭的蘋(píng)果也開(kāi)始大舉“砍單”。

1月3日，市場(chǎng)傳出消息，面對(duì)需求的持續(xù)下滑，蘋(píng)果在近期以需求減弱為由，通知國(guó)內(nèi)供應(yīng)商本季減產(chǎn)AirPods、Apple Watch和MacBook元件；而受到該消息的影響，立訊精密的股價(jià)在1月4日應(yīng)聲大跌，盤(pán)中一度觸及跌停板，最終收盤(pán)大跌9．99％。

很顯然，面對(duì)當(dāng)前不景氣的大環(huán)境，和蘋(píng)果深度捆綁的立訊精密處境也是頗為尷尬。

而為了降低蘋(píng)果對(duì)自身發(fā)展的影響，立訊精密也在主動(dòng)尋求轉(zhuǎn)型，例如在去年2月，立訊精密就發(fā)布公告，稱(chēng)公司與奇瑞簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，與奇瑞新能源擬共同組建合資公司，從事新能源汽車(chē)的整車(chē)研發(fā)及制造，加速轉(zhuǎn)型新能源汽車(chē)行業(yè)。

此外，立訊精密在公告中還表示，控股股東立訊有限將以100．54億元購(gòu)買(mǎi)奇瑞控股19．88％股權(quán)、奇瑞股份7．87％股權(quán)和奇瑞新能源6．24％股權(quán)，投資超100億，可以說(shuō)是“大手筆”操作了。

不過(guò)，從財(cái)報(bào)上看，雖然立訊精密在努力轉(zhuǎn)型，但轉(zhuǎn)型的成果卻并不明顯。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至去年上半年，立訊精密的主營(yíng)構(gòu)成中，消費(fèi)性電子的營(yíng)收仍高達(dá)699．5億，占比達(dá)到了85．34％，而被寄予厚望的汽車(chē)互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件營(yíng)收僅為21．11億，占比僅為2．58％，還不到消費(fèi)性電子的零頭。

從種種跡象來(lái)看，隨著“大腿”蘋(píng)果開(kāi)始走下坡路，立訊精密的轉(zhuǎn)型已經(jīng)迫在眉睫；然而，被寄予厚望的新能源汽車(chē)轉(zhuǎn)型卻并沒(méi)有太好的效果，立訊精密的困難或許才剛剛開(kāi)始。

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