本周一，微軟重申將堅持其800多億美元的資本支出計劃，但同時承認可能會在某些領域戰略性地調整或放緩基礎設施建設。

此前報道稱，TD Cowen分析師近日發布報告指出，微軟已經取消了與多個私營數據中心運營商的數項租賃協議，涉及功率總計數百兆瓦。TD Cowen認為，這些舉動表明，微軟可能正處于數據中心“供應過剩”的局面。

消息公布后，上周五，微軟股價跌1.9%，美股算力因微軟砍數據中心的Channel Check大跌，道指遭遇今年以來最大單日跌幅，周末該話題在Twitter上發酵迅速。

面對市場質疑，微軟迅速做出回應。公司發言人在周一通過電子郵件聲明：

“我們本財年投資超過800億美元用于基礎設施建設的計劃仍在按計劃進行，我們將繼續以創紀錄的速度增長以滿足客戶需求。”

盡管重申投資承諾，微軟也承認可能會進行策略性調整。公司發言人表示：

“得益于我們迄今為止做出的重大投資，我們已做好充分準備以滿足當前和不斷增長的客戶需求。僅去年一年，我們增加的容量就超過了歷史上任何一年。雖然我們可能會在某些地區戰略性地調整基礎設施的步伐或規模，但我們將繼續在所有地區保持強勁增長。這使我們能夠投資并將資源分配到未來的增長領域。”

周一，微軟股價一度跌1%。數據中心公司Digital Realty Trust一度跌2.7%，為數據中心供電的Vistra股價一度跌近5%，數據中心運營商Applied Digital一度暴跌13%。

微軟砍掉兩大數據中心，AI資本狂潮退潮？

近期，微軟砍掉了Wisconsin Kenosha和Georgia Atlanta兩個數據中心。此舉引發了華爾街對AI資本支出的擔憂。微軟在Mag7中擁有最大的預計資本支出增長曲線，其率先打破“資本支出沖天”的敘事，可能導致其他公司效仿。市場開始質疑：AI領域的資本支出盛宴是否已近尾聲？

TD Cowen指出，微軟此前激進擴張數據中心是基于對OpenAI需求的高預期，但如今這一預期被證明過于樂觀。微軟大規模放棄潛在數據中心容量和土地收購，表明其對數據中心容量的興趣已因OpenAI需求降溫而發生轉變。

據The Information此前報道，微軟內部備忘錄顯示，由于預訓練邊際效益遞減，原計劃投入160億美元升級預訓練基礎設施的方案已被叫停，微軟轉而專注于為OpenAI提供推理以獲取收益。

從行業格局來看，AI模型競爭愈發白熱化。Atreides管理公司管理合伙人兼首席投資官Gavin Baker指出，OpenAI的先發優勢正在消退，谷歌的Gemini、xAI的Grok-3以及Deepseek的最新模型均已達到與GPT-4相近的技術水平。

OpenAI創始人Altman和微軟CEO納德拉均表示，未來領先優勢將更加狹窄，單純依靠參數擴張建立壁壘的“預訓練時代”已走向終結。

Gavin認為，未來，當模型架構趨同，獨家數據資源將成為AI競爭的核心。無法獲得獨特、有價值數據的前沿模型將成為貶值最快的資產。

AI基礎設施格局也將發生顛覆性變化，Gavin預計，未來用于預訓練的巨型數據中心只需2-3個，預訓練和推理的計算資源分配將變為5/95（預訓練占5%，推理占95%）。預訓練算力將集中在少數超大規模集群（10萬卡級），而推理算力則以分布式、低成本架構為主，地理就近部署與能效比成為關鍵。

整體來看，未來AI行業可能呈現“預訓練集中化，推理去中心化”的兩極格局。數據成為權力核心，巨頭通過數據壟斷和算力規模構建護城河，而中小玩家聚焦差異化部署和成本優化。